分类：宏观经济预测摘要：
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的几点观察——兼论泡沫破裂後的资产价格走势》
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分类：宏观经济预测摘要：
本报告通过对美国储蓄与贷款危机及日本过往经济周期的比较分析，指出当前日本经济调整远未结束。
地价、股价及不良债权的暴露均存在显着滞後性，市场对「触底反弹|的共识可能过於乐观。
未来六至十二个月内，将出现以下现象：
一、东京圈及大阪圈商业地价加速下跌，跌幅可能超出市场预期的两倍以上；
二、以不动产为担保的银行不良债权将集中暴露，中小金融机构面临严重经营压力；
三、前期过度依赖资产升值的高杠杆企业将出现连锁性资金链断裂，出现爆雷潮。
对於这篇文章的选题，桐生也哉不是没有深思熟虑过。
想要在东整会这样的精英平台打开场面，噱头是必不可少的。
还有什麽论题，能够比大瀑布预言更加吸量呢。
当然，这个论题不是没有弊端。
黑田那里就是一个风险点。
毕竟他刚帮人家拿下六甲那麽大一块地，现在就在唱衰地价，难免会影响两人之间的交情。
但也只是影响而已。
毕竟未来经济会走向哪里，这是大势而非个人所能决定的。
难道黑田知道他是个穿越者不成？
至於等到预言实现的那天，就更不必理会黑田的想法，他已经被六甲炸得灰都不剩了0
说不定他心中还对自己存有愧疚，认为这篇论文是对他的预警，只是黑田自己死扛到底。
对於这篇论文，桐生也哉写得异常顺利。
第一段，他从美国储蓄与贷款危机切入。
八十年代中後期，美国数千家储贷机构因房地产贷款坏帐而倒闭，监管机构最终付出了超过一千六百亿美元的救助成本。
那个过程是资产价格先跌，然後是机构破产，最後才是系统性危机的全面爆发。
日本目前正处於「资产价格下跌」与「机构破产」之间的那个窗口期，而大多数人误以为窗口期就是终点。
第二段，他把目光拉回日本本土。
他用了一个简单的对比：
过去五年，东京商业地价涨了三倍，大阪涨了两倍半。
即便从高点下跌三成，价格仍然远高於泡沫初期的水平。
可市场的心理预期不是
…。。