3月19日，周日。
林顿在家开始干一件他在摩根士丹利干了无数遍的事，拆数据。
他打开彭博终端的数据导出功能，把托尔兄弟过去三年的季度订单增速拉出来，一列一列贴进Excel。
又打开美联储官网，把同期全美30年期固定房贷利率的月度数据拉出来。
两列数据往散点图里一扔，横轴是利率变动，纵轴是订单增速，一个点一个点落上去。
他盯着屏幕，点了拟合。
一条斜向下的线从左上角滑到右下角，平滑得几乎不需要修正。
R²跳出来：0.78。
在金融市场里，0.78的R²意味着什么？
意味着利率每涨100个基点，托尔兄弟的订单增速滞后两个季度往下掉四到五个点。
这是数据拟合出来的定量关系。
现在利率涨了多少？
从2004年到今天，累计超过400个基点。
按模型推，订单增速现在应该已经转负。
但卖方给托尔兄弟的目标价，KBW的38美元，假设的仍然是订单正增长。整个华尔街的估值模型里，利率变量被调得太轻了。
“他们对数据的解读选择性忽略了滞后效应，两个季度的滞后期，刚好够他们连着发三份看多报告。”
“下周一，找机会加仓！”
3月20日，周一。
学校图书馆。
托尔兄弟平开，31.40。随后缓缓往下渗。
林顿盯着分时图。
没有大单砸盘和恐慌抛售。
卖单碎而密，200股、150股、300股，每隔几秒就蹦出来一笔，像是有人把大单拆碎了往外慢慢倒。
股价一点点往下渗，31.30、31.20、31.10。
他切到成交量视图。
开盘四十分钟，成交量已经比上周同期的平均水平多了三成。
放量，阴跌。
一般散户看不出来，这是做市商在调价。
这是机构在减仓。
没有人想当第一家喊出问题的卖方，但所有人的手都伸向了卖出键。
“共识在瓦解，KBW的报告撑了不到三天。”
他把剩余的3750美元调出来，切到期权链页面。3月31日到期、行权价35的看跌期权，现价0.82，比上周五又便宜了几分
…。。