确定性。”
他语速平缓。
“壁垒一：《镜像追缉》构建的社交竞技生态和电竞赛事体系。
3500万DAU，18.5%付费率，328元ARPPU，这是用户心智的垄断。
鹅厂的微信、手Q、TGA资源深度绑定，形成了获客成本远低于行业均值的护城河。
这不是流水线可以复制的产品。”
“壁垒二：代总团队自研的‘幻世’引擎和物理系统。
支撑《镜像》的实时对抗，支撑《星渊》的无缝大世界和元素反应，未来还将支撑《蛋仔》的UGC海量地图。
这是技术的根。”
“壁垒三：产品矩阵的梯队和稀缺性。
《乱世》端手游提供稳定现金流，《镜像》是当下顶流，《蛋仔》瞄准全民级UGC蓝海，《星渊》冲击技术巅峰。
在港股新政下，同时拥有成熟现金牛和高潜力技术向新作的游戏公司，我们是稀缺标的。”
陈默是真觉得这帮资本总是想吃屁，看见什么都想薅一把。
他每说一点，手指便在桌面上轻轻一点，仿佛敲打在资本逻辑的关节上。
“至于风险...”他目光转向李峥，“高瓴担心的，无非是版号卡住《蛋仔》，或者《星渊》研发延期导致18年利润不及预期。但李总似乎忽略了两点。”
李峥眼神微凝：“哦？陈总请指教。”
“第一，灵境并非将所有鸡蛋放在《蛋仔》一个篮子里。
即使《蛋仔》版号因不可抗力延期，我们已储备了《镜像追缉》大型资料片‘暗影突围’和《乱世群雄》端游新资料片‘诸侯争霸’。
这两者的上线无需版号审批（因是已获批游戏的更新），足以支撑18年流水和利润的基本盘。
14.5亿的净利润指引，是包含保守情景测算的。”
陈默的目光扫过普华永道张沁提前准备好的敏感性分析摘要。
“第二，”陈默的语气不自觉有了一些冷冽。
“对赌的本质是风险转移，而非风险共担。
要求创始团队在不可控的政策风险和技术攻坚风险上承担无限责任，并以核心控制权为抵押，这不是合作，这是趁火打劫。”
他盯着李峥，几乎是一字一句，“灵境需要的是长期伙伴，而非在航船可能遭遇风浪时就急于抢夺舵轮的水手。”
说白了陈默觉得所谓的风险共担就
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